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南华商品指数创年内新高 业内人士称近期“商品强 股市弱”的背离走势或改变
来源: 深圳商报      时间:2023-08-29 02:13:28


(资料图片仅供参考)

6月以来,南华商品指数持续走高,本周一盘中创出年内新高,3个月累计涨幅达两成。对此,业内认为,商品期货的走强预示着库存周期将见底,未来股市有望展开反弹。

最近3个月南华商品指数持续走高。从库存周期角度看,广发证券首席经济学家郭磊认为,一轮新的政策周期已经启动,政策逆周期的特征在逐步强化,三季度将确认库存周期底部。

库存周期由需求和库存构成,可分为四个阶段:主动补库、被动补库、主动去库和被动去库。一般来说,商品期货指数在主动去库阶段多数是下跌的,主动补库和被动补库前半段是上涨的,被动去库阶段价格走势存在很大不确定性。

对此,东部一家公募基金人士分析称,“每一轮库存周期的底部均早于股市的底部。三季度末我国有望开启新一轮库存周期,这意味着股市有望走出一轮比较像样的反弹行情。”

根据历史经验,库存周期见底后通常不会出现熊市,整个股市总体上行的可能性较高。据富国基金统计,自2000年以来,市场共经历了6次库存周期底部,分别出现在2002年10月、2006年5月、2009年8月、2013年8月、2016年6月和2020年7月。库存见底后的一年内,上证指数的平均涨幅为26%。

富国基金认为,从历史来看,库存见底阶段通常资源类行业和可选消费品行业表现出相对优势。在过去的六个主动补库周期中,表现优异的行业包括钢铁、石化、煤炭、汽车、家电、美容护理以及传媒,至少四次相对上证指数获得超额收益。

对于近期“商品强,股市弱”的背离走势,中银证券首席宏观分析师朱启兵表示,尽管短期来看,二者走势仍有可能持续背离。从中长期来看,我们预计随着中国经济逐步触底回暖,南华商品指数和上证指数都有望同向回升。

对于商品期货,深圳一家期货公司人士对记者表示,经历了之前的大幅反弹后,四季度大宗商品将维持震荡走势,重点可关注原油、螺纹钢、农产品等品种的多头配置机会。

国投安信期货认为,下半年大宗商品整体仍以反弹为主,但现阶段会有所反复。相比三季度而言,四季度的反弹可能更值得期待,重点可以关注原油、热卷、螺纹、玻璃以及棕榈油等品种多配的机会。

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