来源:上海证券报
2023年,有哪些投资机会值得关注?如何选择合适的基金?公募基金将如何满足个人养老投资需求?一系列问题亟待解答。
在机构力量逐渐成为市场主流的当下,作为业内公认的资产配置和选基专家,公募FOF基金经理的观点备受关注。新年新始,上海证券报记者采访了华夏基金副总经理、资产配置部行政负责人孙彬,嘉实基金FOF投资部基金经理唐棠,广发基金资产配置部总经理杨喆,中欧基金FOF投资策略组负责人桑磊,华安基金基金组合投资部总监陆靖昶,深度解析2023年的投资和选基策略。
(资料图片)
探寻新年新机遇
上海证券报:如何看待2023年的投资机会?又有哪些风险值得警惕?
孙彬:当前权益市场处于四重底,即经济底、估值底、点位底和仓位底。而政策端处于偏扩张的状态,这种环境有利于权益市场上涨。港股或同时受益于国内经济基本面的改善和海外流动性边际改善,未来有望在盈利预期和估值两个维度受益。固收市场总体处于震荡区间,随着2023年经济逐步复苏,投资机会更多以短久期资产为主。
唐棠:我们判断2023年会有一段时间股债齐头并进。无论是宏观经济,还是相关产业,基本面的风险都不大,最大的风险在于市场短期超涨。赚钱的第一要素是买得便宜,这样预期收益率才会更高。建议投资者多关注处于低位的板块,包括新能源车、半导体、风电储能等。
杨喆:当下股票资产的配置性价比不断提高,对于2023年的权益市场,我们也抱有更加积极的态度。
2022年压制经济和权益市场的因素都在发生变化,考虑到2022年低基数等因素,2023年国内经济或将呈现前低后高、弱复苏的态势。但在经济缓慢修复的过程中,依然会面临很多挑战,如海外需求回落、国内需求偏弱、地产修复待验证等,这些都将影响经济修复的幅度和进度,我们也将密切跟踪并及时调整组合配置。
桑磊:展望2023年,国内经济大概率逐步复苏。无论是与国际上主要指数比较还是与A股历史估值水平比较,国内主要股票指数估值都处于相对低位,股票资产具有很高的配置价值。当然,波动是股票市场的常态,市场回升也不会一蹴而就。对投资者而言,2023年须注重交易纪律,在对权益市场保持长期信心的同时,不追涨杀跌。
资产配置怎么做
上海证券报:2023年如何进行资产配置?配置逻辑是什么?
孙彬:2023年经济筑底,市场酝酿反弹,反转投资可能成为市场启动的第一波力量。随着经济增长带来基本面的真实改善,驱动新一轮经济增长的成长板块将成为市场超额收益的主要来源。
基于此,我们将今年的投资大致分为三个阶段:反转阶段、过渡阶段和成长阶段。具体投资策略上,在反转阶段,地产公司、持有地产资产的金融公司、消费龙头公司有价值修复的机会;在过渡阶段,随着地产销售回升,但企业盈利尚未显著好转,此时从价值向成长过渡,将均衡配置汽车、家电、食品和计算机、电子中的顺周期方向等;在成长阶段,消费龙头公司将继续受益于经济增长改善后的修复,此外重点关注高端制造业中的龙头企业,如新能源和电子板块的结构性机会,汽车零部件、软件等细分方向及其他高端制造业龙头公司。
唐棠:大类资产配置主要基于三个要素的模型:一是关注基本面趋势;二是关注资产类别的性价比;三是关注流动性。从目前模型提供的建议看,我们对2023年的权益市场相对乐观,事实上,从2022年下半年开始,我们已逐步提高权益仓位。从当下看,成长和价值类资产的绝对估值水平是接近的,但是结合经济复苏情况、产业发展态势、流动性、需求端等因素,我们认为在2023年成长类资产的增速和性价比相对更高。
整体上看,2023年是经济温和复苏的一年,要看到明确的基本面向上趋势还需要时间。展望后市,我们更关注权益类基金的配置比例;但这并不意味着债券市场并无机会,转债类基金可能有相对更好的表现。
杨喆:关于权益类资产,在价值方面,随着防疫政策持续优化,居民生活将逐渐恢复至常态,消费意愿有望提振,同时政策持续推动下,地产基本面也有望企稳回升,进一步带动地产链上下游需求。在成长方面,为了促进经济恢复与增长,货币政策可能继续保持宽松状态,叠加美联储加息节奏有所放缓,流动性层面对成长板块的压制或将趋于缓和,再加上产业政策方面对科技创新的支持,有竞争力的制造成长赛道有望延续高景气。在布局时,我们会保持攻守兼备的策略,通过稳增长和高景气并行的方式,平滑由于风格切换带来的净值波动。
关于债券资产,受经济修复预期和理财赎回等影响,债券市场出现了较大波动。随着政策强预期落地、流动性环境相对宽松和理财赎回逐步得到缓解,债券市场将逐步向基本面和资金面回归,在抛压快速解除之后具备一定配置价值。从中期维度观察,当前政策转向稳增长的方向比较明确,出现债券牛市的可能性在下降。
桑磊:从股票市场看,主要板块估值不是太高,都有一些投资机会。例如金融地产等板块与国内经济相关性强,周期板块也受益于国内经济恢复,医药消费等板块受益于消费复苏,新能源等成长板块仍有较高景气度。新能源相关成长板块估值风险释放较为充分,可在注重均衡的基础上适当关注。
债券市场经过2022年底的大幅调整,部分品种已有较好的配置价值,利率债收益率整体仍处于低位,债券市场当前处于利多利空交织的状态,后续须观察经济复苏的力度,但在流动性宽松背景下,大幅降低久期的机会成本过高,债券部分可考虑以市场均衡久期配置为主,适当关注一些交易性机会。从品种及策略看,可用短久期高等级信用债加杠杆的投资策略,追求较好的风险收益表现。
如何挑选基金
上海证券报:当前基金产品数量超过1万只,如何挑选基金?2022年FOF加速发展,产品数量攀升,投资者应如何挑选FOF产品?
杨喆:在挑选基金时,我们把定性和定量的方法相结合:定量层面注重分析基金的过往业绩,包括业绩指标分析、业绩归因分析、持仓结构分析等;定性层面注重评估基金未来获利的可能,会对基金经理、投研团队、管理公司进行全面研究。
FOF往往被视为整体的“基金投资方案”,我们建议投资者从投资需求和风险偏好出发,选择适合自己的FOF产品。例如,偏债型FOF的预期收益相对不高,但预期回撤更小;偏股型FOF的预期收益更高,但是预期波动要大一些,建议持有时间更长一些。
桑磊:我们从三个维度对基金进行研究分析:一是投资目标;二是投资策略;三是投资行为。我们也会关注基金公司、投资团队、风控交易甚至销售运营层面的因素。例如,基金经理的投资目标是否与公司的考核一致,投资策略是否得到投研团队的有力支持,是否符合公司整体的投资理念,投资行为是否与公司风控合规的要求匹配等。
投资者在挑选FOF产品时,首先,须关注FOF产品的定位及投资目标是否与投资需求匹配,是否能帮助自己改善在基金投资中面临的问题,是否与自己的收益需求及风险承受能力匹配等;其次,可关注基金经理和投研团队的过往从业背景及基金管理经验,FOF产品的投资策略、过往投资业绩及风险特征等;最后,须关注基金公司基本情况、FOF产品的发展情况、投研实力等。
唐棠:FOF对基金的选择,也是对基金经理的选择:一是看业绩,选基金经理首先看其掌舵基金的历史业绩,研究其属于价值型风格还是成长型风格,然后再看净值表现,在具体的时间维度上,至少要看基金经理3年以上的业绩表现;二是看投资理念,在基金业绩优秀的基础上,选择符合自身投资理念的基金经理;三是看基金经理所在公司的文化,各家基金公司的投研文化、管理制度、绩效考核有所不同,对基金经理的约束也不同。
孙彬:针对底层基金筛选,我们关注六大要素:一是投资理念;二是考核激励机制;三是投资框架策略;四是公司投研平台;五是基金产品中的“黑马”;六是基金经理的成长情况。此外,每一类FOF产品有自身的定位,其适用于不同类型的投资者。
陆靖昶:现在基金产品数量远超股票,如何选择好的基金是一个难题。首先,要做好基金研究,这是FOF的必备功课;其次,要做好资产配置和再平衡,通过科学的配置模型,包括战略配置、战术配置,提升风险收益比,在实现长期目标收益的过程中,有效降低资产波动性。
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